中变传奇世界

在陕西的那场座谈会上，不敢李克强称，“发挥地方政府专项债券作用，带动民间投资，加快补短板、调结构、惠民生重大项目建设，扩大有效投资。

图片来源：相信全新好2019年半年报截图2017年，全新好发起对港澳资讯的收购，计划以5.81亿元拿下港澳资讯50.548%股权。中变传奇世界港澳资讯是一家综合性信息技术服务提供商，岁岁从事金融资讯 、数据库等业务。

最终，材比因为宏观经济和资本市场环境发生变化，今年1月 ，全新好决定终止对港澳资讯的收购。从全新好最近几年的步伐来看，女生公司一直在试图向金融服务 、女生信息服务进行战略转型，同时花重金并购联合金控，寄希望于以这家子公司为中心 ，构建涵盖金融信息咨询 、投资管理及信息技术服务等综合性的现代投资服务平台 ，努力培育新的业绩增长点。中变传奇世界全新好在2019年半年报中指出，还迷在产业转型上，还迷公司通过控制的联合金控企业平台，有侧重地加大投资力度，逐步构建现代投资管理及信息技术服务平台，以加速实现公司主营业务的战略转型升级。只是从当前具体运作情况来看 ，不敢上述业务目前仍未能给公司带来转机。半年报显示，相信全新好旗下3家从事投资业务的子公司中有两家亏损，其中 ，零七投资和广博投资分别亏损62万元、38万元。

全新好在半年报中也坦言，岁岁因市场变化、监管调整及相关历史遗留问题的影响，公司向信息技术服务业发展的产业战略转型之路亟待破局。公司新涉足的投资管理、材比信息技术服务业尚未取得实质性进展，仍在探索和投入阶段，未能给公司创造收入 。近日，女生5G折叠屏手机的热潮带动了相关概念股上涨。

安信证券研报称，还迷折叠屏手机销售火爆给智能手机市场带来了有效的正反馈，预计未来会有更多的智能手机厂商布局折叠屏领域。责任编辑：不敢刘万里SF014新浪财经讯11月19日消息，不敢由《21世纪经济报道》主办的“第十四届21世纪亚洲金融年会”在北京召开，本届年会以“共建金融新秩序”为主题。传世sf失败中银理财产品与系统研发部总经理兼运营管理部总经理吴金梅、相信中信建投证券资产管理部董事总经理吴浩、相信北京鼎诺投资管理公司总经理许余洁、歌裴家族办公室负责人吴蔚 、长投学堂理财课堂创始人杨乐在金融主题论坛——财富管理的质变时代上进行了圆桌对话。以下为对话实录：岁岁黄斌：岁岁谢谢主持人，一年一度，各位排排坐、聊聊天，首先非常感谢今天大家在大冷天跟大家做一个分享，这个环节比较独特一些，我们嘉宾的成分就来自各个行业会比较分散，我们希望通过这场对话可以达到一个跨界交流的效果，希望这场对话后大家能撞出火花来，同时给台下的听众们带去一些思考。

今天周秘书长演讲的时候，讲了整个行业大的变局，其中讲了关于理财子公司陆续落地以后 ，给整个行业带来一些变化，这个也会是待会儿我们需要重点讨论的内容，刚才也做了很多的笔记，包括理财子公司接下来可能会遇到的一系列的挑战。我想先通过问一个所有嘉宾从不同角度回答的问题，希望每位嘉宾从自己的角度，去谈一谈过去一到两年里，整个资管行业发生变局的情况下，你们所感受到的最大变化，以及带来的挑战和机遇。

吴金梅：谢谢黄斌，也谢谢《21世纪经济报道》的邀请。的确这一两年整个资管行业发生了很大的变化 ，作为一个资管人，我觉得的确感受到机遇和挑战并存 ，但总体感觉是机遇大于挑战 。传世sf失败从机遇的角度，我看到有这么三点 。（1）从财富管理的需求端来说，前面很多嘉宾都讲到国内居民财富的快速增长带来了强劲的理财需求，数据不多说了，大家都能收到。

刚才尚总提到的，一些居民养老意识的唤醒，带来了很多增量财富管理的需求，这是从需求端的机遇。（2）从供给端来说，资管新规2018年发布之后，开启了整个资管行业的规范发展的新时代。我们也是从今年7月份开业的，理财子公司作为资管行业一个新主体，我们觉得在未来资管行业的发展中应该起到更为重要的作用 。理财子公司本身的确有很多的优势，体现在无论客户端、渠道端 、资产端等等，我们希望把这个优势转化为服务实体经济，服务经济发展的动力。

（3）开放，金融开放包括资管开放，今年7月份金融开放11条，其中也提到了很多关于外资进入中国市场的举措，这一块会带来很多新的资管主体的供给，也会带来新的一些增量的需求。挑战这一块 ，我觉得也是三点。

（1）投资者教育，虽然我们要净值化，不刚兑，但从长期给他们的保本，这种对预期的打破是需要一段时间的，这是行业面临的挑战。（2）目前理财，刚才潘总有一个数据，目前理财端产品的期限比较短，平均不到半年，跟实体经济很多对于长期性资金的需求，这两个怎么有效连接起来，我觉得是我们要面临的一个挑战。

（3）理财子公司成立之后，我们从母体里脱胎出来，公司化的运作其实跟一个部门的运作还是有很大的差异，所以在公司化运作的过程中我们如何增强理财子公司自身的能力，去完善公司治理，包括去完善各项机制流程，这些我们还是有很多工作去做，才能不辜负大家对理财子公司的期望 。吴浩：应该说作为资管人，这几年日子过的不太好，特别是2017年以后，资管新规2017年11月征求意见稿，2018年4月正式出台，应该说在这个事件以后给整个中国的理财市场或者财富管理市场带来了巨大变化。中变传奇世界这个变化，我觉得可以从资产端、负债端以及中间的资产管理机构三方面来说。对于负债端，投资者要开始适应打破刚兑，要开始适应净值型的改变，在现在的银行理财市场发行端至少出现了所谓的预期收益型产品，还有纯净值型产品，供客户选择 。根据现在最新的统计大概30%的产品已经改造为净值型产品，不知道这个数据准不准 ，现在是有这么一个提法。这就是负债端，中国理财市场这两年一个最大的变化，就开始真的有，在银行端真的有净值型产品进行销售了，不只是原来的所谓刚兑、预期收益类产品。

对于资产管理 ，始终面临一个问题，当收益下行过快其实是不好配置的，所以这里面有一个非常流行的词，叫“资产荒”，当然也有人说是“资产能力慌”，是能力挖掘不够所以导致了“资产荒”，这是资产端出现的变化，尤其债券收益快速下行，由于非标资产的到期以及这类资产的缺失，或者大家在新规下也投不了，所以资产端出现了一个比较稀缺 ，特别是高收益产品比较稀缺的现状。对于资管人，在资产端和负债端中间忙着的这些资管机构而言，这两年主要干的活儿是在做净值型改造，因为传统的产品肯定不能再发了 ，就一定要适应市场的需求，既要净值稳健，又要回撤少，又要投资者能认 ，我们在不停地想方法打造新的产品来适应市场 ，延续之前的产品发行的节奏。

大概就是这么一个生态。许余洁 ：大家好，我来自一家私募证券公司，现在私募按照协会的管理也是作为大资管的一部分，但我们是相对比较弱势的，而且这两年最大的变化 ，我们感觉挑战越来越大，因为大家都知道资管新规里，对我们这些新的私募机构 ，我们也是做债的，其实有两条，刚才吴总也提到了很难寻找的高收益债的市场。

但现在市场上有很多高收益债的机会，但它的风险和收益是非常高的，我想说的是有两条。中变传奇世界机构资金现在比较难进私募了，特别是新成立的私募 ，而且未来老的私募它的存量也会慢慢的，机构资金也会慢慢退出。

第二个现在的债券市场去杠杆之后 ，我们做不了杠杆，也更不谈之前结构化的机会，这样的背景下，我们私募证券除了做股票之外，像我们这种专业做债券的 ，我们团队主要是从一些评级和做投资的背景，我们就专注于做高收益债市场，也可以说它是挑战，相对来说今年可以说是高收益债市场的元年，我们就针对这一个机会和挑战并存的市场。中变传奇世界这个市场大家稍微关注一下就知道 ，一方面是环境 ，如果大家做债券交易，现在很多债券的二级市场收益率已经到了40%以上是非常多的，为什么有这么多？第一方面是以前的发行成本本来不低，刚才吴浩总说的市场环境也有利率下行的表现。信用债市场，一方面是我们赚了发行人的钱，这是一级市场的标地。二级市场可能有一些交易对手就拿不了债，可能他就不要这个利息了，其实他折一点价，加上他的票息，其实收益非常高，有一些都到60%，如果半年到期的话。

我们会发现，如果对发行主体没有把握的话，我们觉得这是一个极大挑战的投资。传世sf失败但这个市场其实在境外是一个很成熟的市场，一个人缔造了一个市场，这个市场在美国这么多年也没有消失，而且大量的机构，规模特别大的机构 ，很多高净值的客户他要追求一定的高收益，他怎么追求呢？在国外的市场上可能这些大机构用10%的资金做多元化配置，也不能光等着央行降息的情况，你作为10%的配置其实是国外市场的成熟机构的一个普遍的做法，而且这些机构是有能力识别这些发行主体的真实信用资质，所以我们专注做一个事情就是做高收益债市场这个事。

我觉得这个也是在这样的环境下逼出来的一个事，如果大家还查一下政策的话，现在监管部门已经开始着手建设高收益债市场 ，因为它至少能给部分的融资难、融资贵的企业，提供一个渠道，这些高净值客户也多一个投资的选择。我的分享就到这里 。

黄斌：当然中国的高收益债市场 ，我们也称之为垃圾债市场，垃圾债市场的发展还处于非常初步的阶段，同时面临的挑战还是很大的。传奇世界师服微变接下来是吴蔚总，我很好奇为超级富豪们打理财富的同时可能还要做很多其它事，很希望听听从家族办公室所感受到的变化和挑战。

吴蔚：谢谢主持人，前面几位大家都对变化有了很多的分享，我也是有同感，我只是再补充几点。在加入歌斐家族办公室之前，我已经在银行有十余年的工作经历，而且我做过中资银行，后来一直在外资银行，后来就开始给高净值人士和私人银行的客户做财富管理的工作。在整个过程里包括现在的家族办公室，这个过程里，我们当时在银行的时候，资管新规刚出来，我想每一家银行大家遇到的挑战都不小，这意味着大家要转型，甚至当时有很多内部的讨论，这个转型到底是一个真的转型还是一个面子工程？但后来发现这次资管新规的出台 ，大家也充分体会到了上层领导人对这次的信心和决心，我觉得这是完全正确的，因为我们在外资银行工作了很多年 ，在几年前的话 ，因为我们所有的投资包括产品全部要拿到总部去审批，在这些外资银行早就对中国的操作以及对这种影子银行有很多提醒和解释，就觉得如果这样做下去的话，中国政府银行业会面临非常大的危机在里面，但当时咱们自己可能反倒没有很强的意识。包括我们进入到外资银行是最早被洗脑这一批人，我记得十年前，市场上外资银行进来以后就给大家传授要做资产配置的理念，不仅仅只是买保本保收益的产品 ，说实话十年前推这个理念的时候根本没有人能听得懂，甚至帮他做也不愿意，因为市场上有太多保本保收益高收益的产品 ，所以没有真正的付出实践。

但今天很多嘉宾提到了要真正做资管的业务，真正的资产配置，这是跟国际接轨，而且对每一位投资者来说都是好的转变，现在其实大家都是真正做真正意义上的资产配置了。特别有趣的是，我记得2014、2015年上半年 ，那时候大家对资产配置有很多的误区，比如当时股票特别好，说不要做资产配置了，我就多买几个股票 ，多买几个管理人，这就叫资产配置，其实并不是这样，你发现当市场发生大的反转的时候，基本你一个板块全部要受到影响的时候，客户的损失非常大。

所以在这些不断地市场的，也给到大家的一些市场挫折，以及市场的教育当中，投资者也是越来越很好的理解到，怎么样真正的做到资产配置的理念，怎么样真正的知道要慢慢接受一些净值化的产品。所以我觉得这一次，从上到下一层层推进资管新规的开展，其实是对中国整个金融行业一个非常好的里程碑。

这是真正让中国的金融市场慢慢走向成熟的国际化的市场，做了一个最好的铺垫。中变传奇世界黄斌：谢谢吴蔚总，整体来说是挑战挺大，但这个市场会越来越健康，会有一个更加光明的前途吧。